十年前被大水漫灌后，现在要拧紧“水龙头”。虽然，货币政策调整是为了实现经济的平稳运行，并预防经济风险，但全球经济能否适应？　

金融危机爆发后，为应对流动性短缺，各国纷纷实施了非常规刺激性货币政策。随着全球经济复苏持续，现在以美国为首的发达经济体开始采用缩减资产购买规模、加息和缩减资产负债表等方式回归货币政策正常化。

中国银行首席研究员宗良对中国经济时报记者表示，全球货币政策酝酿周期性变局。全球货币政策将逐步收紧，利率上升周期开启，全球流动性拐点来临。

由于货币政策调整，经济金融形势变化会对此作出反应，这就决定了货币政策调整必然是一个逐步调整适应的过程。

中国国际经济交流中心副总经济师张永军在接受中国经济时报记者采访时认为，以美国为例，美联储缩减资产负债表不会沿着“原路返回”，而是会根据国内外经济形势的变化不断调整缩表的节奏与力度。

首先，美联储缩表将采取停止到期资产再投资与主动出售中长期国债和抵押支持债券(MBS)相结合的方式；其次，美联储缩减资产负债表不会一蹴而就，整个进程预计将超过5年。

即使是这样，中央财经大学金融学院副院长谭小芬仍认为，美国退出量化宽松政策和缩表将会给全球金融稳定带来挑战，尤其是此政策会对美元汇率形成支撑，从而抑制了国际大宗商品价格上升，新兴经济体尤其是资源输出国经济体将受到较大影响。例如，根据国际货币基金组织（IMF）的新模型估计显示，全球货币政策的正常化，即提高政策利率和收缩资产负债表，在今后两年内可能会使新兴经济体的证券投资流入减少约700亿美元，与之相比，2010年以来的年均流入量则为2400亿美元。

美联储货币政策的调整，将在其各自国内产生巨大影响，并将产生明显的溢出效应；将会同时对美国和欧洲、日本以及其他国家和地区的经济发展与政策实施产生影响；将直接带动相关国家中长期国债收益率趋势性上行；将加快部分国家和地区央行货币政策正常化步伐，可能加剧全球资本大规模跨境流动。

张永军提醒，如果金融危机爆发后初期全球跨境资本大规模流动主要以避险为目标，此次美联储缩表引发的新一轮跨境资本流动则可以视为以逐利为目标，通过缩表过程中美国与其他国家之间的利率差和汇率差进行跨国套利。

在经济全球化下，中国亦不能独善其身。“我们研究认为，全球货币政策对中国经济影响偏负面。”宗良如是表示。

张永军分析认为，全球货币政策紧缩对我国的影响将是多方面的：对我国境外资产安全的影响。我国在境外持有大量的金融资产，其中美国国债占有较大比例，主要央行加息、减少资产购买规模，将压低国债等有价证券的价格，从而会使我国已经持有的境外资产受到一定的浮动损失。对国内价格水平和进出口产生影响，进而影响经济的稳定运行，将增加我国实现跨境资本双向流动基本平衡的难度。

张永军强调，完善人民币汇率市场化形成机制和进一步扩大资本项目开放，是我国金融改革开放的重要内容，需要在跨境资本双向流动基本平衡的环境下有序开展。

中国如何应对全球货币政策紧缩的外溢风险？专家表示，密切跟踪主要经济体货币政策收缩的动向并及时评估其影响，中国应主动预防并积极应对。

宗良进一步提出，首先要保持中国经济高质量发展，加快进行经济结构转型，保持经济发展的强劲表现，这是最重要的应对基础。二是要稳步推进金融市场开放和资本项目可兑换。三是如遇美元贬值、资本流向加大情况，要注意防止房地产、资本市场的泡沫。四是完善汇率形成机制，保持合理的外汇储备，管控好汇率风险。五是完善资金流动机制、形成有效的风险管理体系。六是稳步推进人民币国际化，不断提升人民币的国际货币地位。七是加强国际金融合作，推动中国、“一带一路”沿线成为全球资金汇聚地。